Los mercados europeos, incluyendo el Ibex 35, CAC 40 y DAX, se mantienen en calma este miércoles mientras los inversores esperan con interés la próxima decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) sobre los tipos de interés, prevista para las 20:00 hora española. No se espera ningún cambio en los tipos actuales en esta reunión, pero las especulaciones sobre la primera posible bajada de tipos están comenzando a surgir.
Paolo Zanghieri, economista senior en Generali Investments, observa que la economía estadounidense ha mostrado signos de un aterrizaje suave. El PIB del tercer trimestre se ha revisado al alza hasta un 5,2% intertrimestral anualizado, y los datos iniciales del cuarto trimestre son coherentes con este escenario. Aunque la creación de empleo se ha ralentizado y el desempleo ha subido ligeramente al 3,9%, la participación laboral ha mejorado, especialmente entre los trabajadores de 25 a 64 años. La restricción monetaria y la atonía de los ingresos pueden limitar el crecimiento a cifras cercanas al 0% en la primera mitad del próximo año, pero se espera que la tasa de desempleo se mantenga por debajo del 4,5%.
El IPC de octubre mostró una sorpresa a la baja, con la inflación general disminuyendo al 3,2% y la subyacente al 4% interanual. Aunque los alquileres están disminuyendo, se espera que la fuerte demanda continúe apoyando la inflación de los servicios. Zanghieri pronostica que la inflación subyacente se mantendrá en el 2,5% interanual a finales del próximo año.
Respecto a la primera bajada de tipos, Zanghieri menciona que comentarios recientes de Christopher Waller, miembro del FOMC, sugieren una visión más positiva de la inflación y ofrecen pistas sobre el calendario de la primera bajada de tipos, que ahora se anticipa para mayo. Se esperan cuatro recortes de 25 puntos básicos antes de finales del próximo año, aunque un PIB sólido o una inflación de servicios más firme podrían retrasar el inicio de la relajación hasta el verano. La Fed probablemente mantendrá un tono de halcón, especialmente en lo que respecta al ritmo de relajación, para evitar una relajación de las condiciones financieras que podría contrarrestar los esfuerzos por moderar la demanda y la inflación.
Finalmente, se espera que la normalización cuantitativa (QT) continúe hasta el primer semestre de 2025. Para entonces, las reservas bancarias deberían haber disminuido hasta un nivel mínimo que la Fed considera compatible con una transmisión eficaz de la política monetaria. A largo plazo, se estima que el banco central apuntará a un stock de activos de alrededor del 21% del PIB, ligeramente superior al nivel anterior a la pandemia.
Fuente: investing.com
