Una moneda “flotante”, o que está influenciada por las fuerzas naturales del mercado, tiende a tener una relación positiva con su economía. En otras palabras, si se espera que el crecimiento supere y refuerce la inflación , lo que hace que el banco central suba las tasas de interés, eso tiende a impulsar la moneda y viceversa. Sin embargo, siempre hay excepciones, como el dólar estadounidense.
¿Alguna vez has oído hablar de la “teoría de la sonrisa del dólar”? Este es un concepto que ayuda a explicar por qué el dólar estadounidense tiende a subir cuando la economía no solo tiene un rendimiento muy superior, sino también cuando experimenta problemas, como una recesión. Todo lo que se encuentra entre estos dos extremos es donde la moneda a menudo se encuentra bajo presión.
Para comprender por qué existe esta relación, debe tener una comprensión básica del papel único del dólar estadounidense en los mercados financieros globales. Es la moneda de reserva mundial. Según el Banco de Pagos Internacionales, en 2019 se usó el USD en aproximadamente el 90 % de las transacciones de divisas globales. Esto significa que es el instrumento comercial más líquido del mundo.
Dice el dicho que cuando Estados Unidos estornuda, el mundo se resfría. Durante tiempos de estrés económico, la huida a la seguridad significa que los comerciantes a menudo necesitan liquidar posiciones de mercado. Su opción preferida suele ser el dólar estadounidense, lo que lo convierte en un instrumento comercial vinculado a un refugio. Esta afluencia de demanda ayuda a explicar por qué la moneda tiende a subir durante los períodos de recesión. En comparación con un puñado de activos, el dólar estadounidense tiende a funcionar mejor durante el inicio de las recesiones en los Estados Unidos.
El gráfico a continuación visualiza la “Teoría de la sonrisa del dólar”. Pero, ¿cómo puedes usar esta información a tu favor? Bueno, el propósito de este artículo es cuantificar el concepto y mostrarte cómo funciona esta relación en el mundo real. Examinaré la interacción del dólar con los siguientes datos económicos: el producto interno bruto (PIB), la tasa de desempleo, el PMI manufacturero del ISM y las ventas de vehículos. Al final del artículo, con suerte, podrá irse con una mejor comprensión de USD.
Teoría de la sonrisa del dólar estadounidense
Establecer algunas reglas básicas
Antes de sumergirnos en los datos económicos, establezcamos algunas reglas básicas. La primera es que todos los datos son trimestrales desde 1976 expresados en términos interanuales. La segunda es que para cada indicador económico, he eliminado los valores atípicos extremos (más de +- 3 desviaciones estándar del promedio). Lo que queda atrás son los datos subyacentes que coinciden con un dólar estadounidense subyacente.
Esto ayuda a aumentar la significación estadística y reducir la variabilidad. Además, en su mayor parte, cada indicador económico tendrá valores atípicos eliminados de diferentes trimestres. Por último, usaré el índice del dólar estadounidense ponderado por correlación de Bloomberg (BCWI). Esto se debe a que quiero capturar el movimiento general de la moneda en comparación con un tipo de cambio dado.
Prueba del Producto Interno Bruto (PIB)
¿Puedes ver la relación “en forma de U” entre el PIB (o el crecimiento económico) y el dólar estadounidense a continuación? Esa es la teoría de la sonrisa puesta en acción con datos económicos reales. La curva se puede dividir en dos zonas verdes a la izquierda y a la derecha (donde se espera que el USD sea positivo para determinados valores del PIB) y una zona roja (donde se prevé que la moneda se debilite). En algún lugar entre el 1,5 % y el 4,0 % del PIB (Y/Y) se encuentra la zona de “daño” para el USD, o cuando se ve que la moneda cae en comparación con hace un año. Los valores de crecimiento fuera de este rango muestran que el USD aumenta en promedio.
Cabe señalar que hay una gran cantidad de factores que pueden afectar el rendimiento del USD en un trimestre en comparación con hace un año. Es por eso que a veces verá que al dólar le va bien en la “zona roja” del PIB y mal en la “zona verde”. El propósito de este estudio es centrarse solo en el indicador económico, destacando una relación no lineal con el dólar estadounidense.
PIB interanual trimestral desde 1976 (valores atípicos eliminados)
Prueba de la tasa de desempleo
¿Qué pasa con la tasa de desempleo? Al igual que el PIB, también existe una relación en “forma de U” con el dólar estadounidense. Lo complicado aquí es que debe pensar en el desempleo en términos inversos en comparación con el PIB. Cuando la tasa de desempleo está aumentando, eso no es bueno para una economía y viceversa.
En estos datos, parece que la zona de “peligro” para el dólar estadounidense es cuando se considera que la tasa de desempleo se comporta entre -5 % y +25 % (Y/Y). Cuando este indicador económico se encuentra fuera de este rango, históricamente el dólar estadounidense ha tendido a subir frente a sus principales contrapartes.
Tasa de desempleo interanual trimestral desde 1976 (valores atípicos eliminados)
Prueba del PMI manufacturero del ISM
Ahora echemos un vistazo al PMI manufacturero del ISM para medir el impacto de la actividad en el sector industrial en la divisa. Aquí también puede encontrar una relación “en forma de U”. Parece que la zona de “peligro” para el dólar estadounidense es cuando este indicador se comporta de -5% a +30% (Y/Y). Los resultados fuera de este rango parecen abrir la puerta para que el dólar estadounidense tenga un rendimiento superior.
ISM Manufacturing PMI interanual trimestral desde 1976 (valores atípicos eliminados)
Venta de vehículos de prueba
Finalmente, resumiré esto con el número total de ventas de vehículos nuevos, expresado en términos año tras año. Al igual que el PIB, la tasa de desempleo y el PMI manufacturero ISM, también puede ver una relación en “forma de U” con el dólar estadounidense. La zona de “peligro” para la moneda parece ocurrir cuando las ventas de vehículos reportan entre -7.5% y +7.5%. Mientras tanto, el dólar estadounidense en promedio tiende a apreciarse cuando los resultados están fuera de esta zona.
Ventas de vehículos interanuales trimestrales desde 1976 (valores atípicos eliminados)
Conclusión
Con eso en mente, espero que tenga una mejor idea de qué es la Teoría de la sonrisa del dólar estadounidense y cómo funciona en la vida real. La conclusión clave es que la moneda tiende a apreciarse generosamente cuando los datos económicos tienen un rendimiento muy superior y significativamente inferior, como durante las recesiones. En algún lugar entre estos resultados extremos es donde la moneda tiende a debilitarse, y traté de cuantificar eso para usted. Si ha disfrutado de este informe especial, no dude en seguirme en Twitter para obtener actualizaciones continuas.
FUENTE:.dailyfx.com
